Investing.com — Moody’s Ratings, B&G Foods, Inc.’in görünümünü pozitiften negatife çevirdi. Kurum, beklenenden daha zayıf operasyonel performans ve borç-FAVÖK oranındaki artışı gerekçe gösterdi. Moody’s, 3 Haziran 2025 tarihinde B&G’nin B3 Kurumsal Aile Notunu (CFR) ve B3-PD Temerrüt Olasılığı Notunu teyit etti. Bununla birlikte, rotatif kredi imkanı, vadeli kredi ve teminatlı tahvilleri içeren mevcut birinci derece teminatlı borçların notları B1’den B2’ye düşürüldü. Mevcut kıdemli teminatsız tahvillerin Caa2 notu teyit edilirken, spekülatif derece likidite notu SGL-3 olarak kaldı.
Moody’s’in bu düzenlemesi, 29 Mart 2025 tarihinde sona eren son on iki ay için borç-FAVÖK oranının 7,3x’e yükselmesini yansıtıyor. Moody’s, zorlu operasyonel ortam nedeniyle kaldıracın önümüzdeki 12-18 ay boyunca 7x’in üzerinde kalacağını öngörüyor. B&G’nin organik satışları 1Ç25’te yaklaşık %11 düştü. Bu düşüş, tüketici baskısı, perakendecilerin yılın başında stok azaltması, Paskalya zamanlamasındaki değişim ve özellikle Green Giant işinde artan promosyon faaliyetlerinden kaynaklandı.
B&G’nin SGL-3 spekülatif derece likidite notu, Moody’s’in şirketin önümüzdeki 12 ay boyunca yeterli likiditeyi sürdüreceği beklentisini gösteriyor. Bu durum, 29 Mart 2025 itibarıyla 61 milyon dolar nakit ve 475 milyon dolarlık rotatif kredi imkanına erişimle destekleniyor. Ancak, sözleşme kısıtlamaları, rotatif kredi kullanılabilirliğini tahmini 50-60 milyon dolar ile sınırlıyor. Moody’s, 2025’te yaklaşık 40 milyon dolar ve 2026’da 25-35 milyon dolar (temettüler sonrası) serbest nakit akışı öngörüyor. Bu miktar, vadeli kredinin 4,5 milyon dolarlık yıllık amortismanını karşılamaya yeterli.
Şirketin 29 Mart 2025 itibarıyla hem 1,75x minimum faiz karşılama hem de 7,00x maksimum net kaldıraç sözleşmelerindeki yastığı 0,25x’ten azdı. Moody’s, bu yastığın önümüzdeki 12 ay boyunca sıkı kalmasını bekliyor ve kazançların kötüleşmesi durumunda ihlal potansiyeli bulunuyor.
Kıdemli teminatlı birinci derece borç notlarının B1’den B2’ye düşürülmesi, 2025 teminatsız tahvillerinin nakit ve teminatlı rotatif borçlanmalarla geri ödenmesinin ardından sermaye yapısı karışımındaki değişimi yansıtıyor. Teminatsız borç oranındaki azalma, temerrüt durumunda teminatlı borç üzerindeki beklenen geri kazanımı düşürüyor.
B&G’nin B3 CFR’si, şirketin yüksek finansal kaldıracını ve nispeten agresif finansal politikalarını yansıtıyor. Bu durum, büyük temettü ödemeleri ve potansiyel olarak büyük satın alımları finanse etmek için periyodik olarak borç kullanımıyla öne çıkıyor. B&G’nin borç-FAVÖK kaldıracı, 29 Mart 2025 tarihinde sona eren son 12 aylık dönemde 7,3x ile yüksek seviyede ve zorlu operasyonel ortam nedeniyle önümüzdeki 12-18 ay boyunca 7x’in üzerinde kalması bekleniyor.
Negatif görünüm, mevcut zorlu makro ortamı, önümüzdeki birkaç çeyrekte zayıf performansın devam etme olasılığını ve önümüzdeki 12-18 ay boyunca kaldıracın yüksek kalacağı beklentisini yansıtıyor. B&G, sürdürülebilir organik gelir büyümesi, daha yüksek kârlılık ve gelişmiş likidite dahil olmak üzere operasyonel performansını iyileştirebilirse not artışı gerçekleşebilir. Maliyet artışları, fiyatlandırma baskısı veya hacim düşüşleri kazançları azaltırsa, likidite kötüleşirse, yeniden finansman riski artarsa veya finansal politika daha agresif hale gelirse not düşüşü gerçekleşebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
